“加密货币冬天”：是恐惧、狂热还是拥有再生机会？

我们真的面临所谓的加密冬天吗？自从 2.25 万亿美元在动荡的几个月内流出市场以来，这无疑是迫在眉睫的恐惧，这是一个不可避免的话题。

然而，这种广泛表达的担忧并不普遍。CapGemini 于 6 月发布的一份报告发现，大约 70% 的高净值人士仍投资于数字资产。在千禧一代（即 40 岁以下）中，这一数字上升到 90% 左右。事实上，在数字资产方面，加密货币仍然是交易所交易基金 (ETF) 和元界投资的首选。

当然，这并不是加密市场第一次出现剧烈波动。但是，随着市场的发展，每个周期都会告诉我们一些不同的东西。这一次，我们可以满怀信心地说，机构对加密货币的兴趣增加将在推动市场走出低迷方面发挥关键作用。

但是，随着观察到复苏的第一枪，信心正在慢慢恢复，我们必须看看为什么对加密冬天的预测会持续存在，以及这告诉我们市场和它所带来的机会。

目前存在三个明显且相互关联的“冷锋”，它们之间可能会扼杀新兴的再增长。

1. 美联储放飞内心的鹰派

加密货币并不是唯一面临挑战的货币。美国的通货膨胀率比大多数人经历的都要高，现在鹰派的美联储不得不放弃之前的超软货币政策。2022 年 5 月，通胀率达到 8.4%，导致美联储将基准利率上调 75 个基点 (bps)。

由于存款和贷款利率随之上升，投资者将资金从高风险资产转移到保护性存款中，因为它们开始提供更具吸引力的回报。传统股票和加密货币都不可避免地感受到了此举的影响。

当然，随着存款利率上升，美国政府债务利率也会上升，以保持对投资者的吸引力。而且，当国债的无风险回报上升时，投资于风险较高资产的所需回报也会上升，从而导致投资者将其定价。受此价格调整影响最大的公司是那些尚未赚取 EBITDA 或自由现金流 (FCF) 的公司，换句话说，是那些押注于公司长期潜力的高增长公司，通常是在科技和生物技术领域。

2.相关性的后果

加密货币已经超越了几年前的“时尚和狂热”阶段，达到了几乎被大规模采用的程度。自 2020 年以来，加密货币（最著名的是比特币）已成为与任何其他交易所交易资产一样的金融工具，尽管风险高于平均水平。

加密货币不断变化的地位得益于机构采用率的提高。如此大的投资者的进入导致资本飙升，新的投资机会出现，各种交易模式和策略出现。这反过来又造成了加密资产与股票市场密切相关的情况。在过去几年的牛市中，这一直是加密货币的优势。在当前的危机中，它一直对其不利。

3. 监管困境依然存在

随着加密货币越来越成为主流，监管机构不可避免地会介入。作为一个全球市场，加密货币受到众多国家政府的审查，对于如何在这个仍在发展的市场中最好地对其进行监管有着不同的看法。在政府能够创建监管框架的地方，我们看到中央银行积极开发自己的数字货币 ( CBDC ) 和/或分发稳定币，监管机构正在审查许可要求。对于新的司法管辖区，金融行动特别工作组 (FATF) 灰名单上的职位正在等待。

结果是，目前，加密货币几乎处于不确定状态，即使不是不可能，创建清晰的进入和行动策略也是极其困难的。只有当关于加密货币资产报告和交易的明确规定生效时，我们才能预期加密货币的剧烈价格曲线会平静下来。

对于大多数金融机构来说，这种不确定性是无法容忍的，他们可能会避免投机可能严重损害其资本可用性和资产负债表的资产。直觉采用加密是其发展轨迹的重要组成部分，但仍处于早期阶段。释放下一波金融资本的关键，尽管它可能是巨大的，但掌握在监管机构手中。